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利率市场化的国际经验分析与借鉴 |
发布时间：2007-1-4 11:16:03
近期，央行已公布利率市场化的整体计划，继而又在刚召开的央行货币政策委员会季度例会进一步提出，要有计划、有步骤加快利率市场化改革步伐，进一步扩大金融机构贷款利率的浮动幅度和范围，充分发挥利率杠杆的作用。显然，利率市场化将呈加速之势。此时，我们科学借鉴已实施利率市场化国家和地区的经验，并对我国利率市场化所需外部条件进行客观分析，具有十分重要的意义。
典型国家和地区利率自由化经验借鉴
利率自由化并不是指利率百分之百由市场自由决定
以市场经济高度发达的美国为例，它在1986年完全废除Q号规则后，联储仍以通过它所掌握的贴现率来操纵市场利率的变动，银行、非银行金融机构和社会公众始终习惯于把联储的贴现率当成一个重要指标来看待。所谓利率自由化只不过是加大利率由市场决定的比重而已。各国货币当局掌握一定的控制利率，并对市场利率发生作用。
实施利率自由化时必须客观而全面地估价本国的经济状况
如果宏观经济不稳定，银行监管无效，则应先采取强有力的宏观经济政策稳定经济，保证工商企业的承受能力，尽快提高银行监管效率。一般而言，经济状况好的国家，利率放开后对国内经济运行冲击小，过渡也平稳，成功的概率也高，发展中国家在进行此项改革时一定要正确估价本国经济状况，积极创造条件，切不可匆忙行事。智利、阿根廷、乌拉圭和印尼等国的经历就是很典型的反面教材。
金融市场完善是改革顺利进行的重要条件
除少数发达国家，大多数国家金融市场是欠发达的，这是改革的一个不利背景。因为金融市场发育成熟，人们可选择多种金融工具。这样既分流了银行中介机构资金资源，迫使其参与市场竞争，提高银行参与竞争的能力，又可开辟新的融资渠道，分散银行风险。结果，银行经营者素质提高了，存款也不再是其唯一资金来源，利率放开后对银行比较平缓。智利、土耳其等国利率改革不成功的一个共同原因之一，就是利率改革是在金融市场不完善的情况下冒然行事。而利率改革成功的国家如日本，则是在完全放开利率之前积极培育货币市场和资本市场。
健全的金融监管是改革平稳进行的保证
从管制利率到市场利率，不可避免地要引起社会经济运行的一些波动，为保证这一转变顺利进行，必须要有一套健全的金融监管体系。利率放开后，引起社会震动小的国家和地区，都具备良好的金融监管能力，与此相反，放松利率管制后出现利率大幅上升甚至金融危机的国家和地区，大多未建立起有效的监管。
利率自由化采取渐进式比较合适
按照国际货币基金组织和世界银行专家们的观点，只有一国宏观经济稳定和银行监管充分有效同时存在时才可迅速实现利率自由化，否则需要有一个创造条件的过程。而绝大多数国家都不具备上述两个完满条件，所以必须采用渐进式。韩国、台湾地区进行了渐进式利率自由化，在整个改革过程中保持了对利率的灵活管理。即使是美国和日本的利率自由化也不是一步到位，也经历了一个很长的时期。所以，这些国家都比较顺利地实现了利率自由化。而智利、阿根廷、乌拉圭、菲律宾、马来西亚和土耳其等国都在很短时间内进行利率自由化，除马来西亚外，其它国家都失败了。
利率自由化的步骤是由各种利率在国民经济中的地位、作用以及本身成熟程度来决定例如美国是先存款利率，后贷款利率，最后扩展到所有利率的自由化。日本是先国债，后其他品种，先银行同业，后银行与客户，先长期利率后短期利率，先大额交易，后小额交易。韩国是非银行机构的利率放开速度快于银行利率的放开速度，贷款利率的放开比存款利率的放开要快。台湾是放开有组织的货币市场及同业拆借市场，然后，逐步扩大银行利率的上下限幅度，使银行利率也由资金供求来自行调整。 <[1] [2] [3] 下一页 |
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